Що таке дефолт — у тому числі із зовнішнього боргу

У ніч на 27 червня у Росії вперше з 1918 року стався дефолт із суверенних боргових зобов'язань в іноземній валюті, повідомив Bloomberg. Агентство вказує, що в той же час «дефолт носить переважно символічний характер і мало що означає для росіян».

Приводом для заяви ЗМІ про дефолт стало закінчення в неділю, 26 червня, пільгового періоду для виплати близько $100 млн прострочених платежів з держоблігацій. Заборгованість близько $100 млн була пред'явлена ​​Росії колишніми власниками єврооблігацій на підставі того, що погашення боргу було здійснено 2 травня замість 4 квітня. Йдеться про доларові облігаціях Мінфіну, решту яких на $552 млн Росія мала погасити 4 квітня. Проте США з 4 квітня 2022 року заборонили Росії використовувати заморожені доларові резерви для виплат із зовнішнього боргу. У зв'язку з тим, що іноземний банк-кореспондент відмовився приймати платіж Мінфіну з держоблігацій двох випусків у доларах, купонний дохід по одному з них та кошти на погашення боргу по другому були перераховані в рублях. З погляду фінансової влади виплата в рублях за боргом перед нерезидентами є належним виконанням зобов'язань відповідно до указу президента від 5 березня про тимчасовий порядок виконання зобов'язань перед деякими іноземними кредиторами. Західні кредитори та інститути попередили, що таку виплату, швидше за все, буде визнано суверенним дефолтом Росії.

Наприкінці квітня Мінфін таки зумів довести до іноземних інвесторів кошти в доларах — за даними Bloomberg, для цього було використано вільні від обтяжень доларові рахунки іпотечної корпорації «Дом.РФ».

Однак колишні власники цих паперів вимагали сплатити додатковий відсоток у розмірі близько $100 млн, який, на їхню думку, мав бути сплачений за прострочення платежу — замість 4 квітня вони отримали виплату основного боргу 2 травня. На підставі того, що цей відсоток не був виплачений, інвестори подали до клірингової системи Euroclear повідомлення про дефолт Росії 11 травня. Умови суверенних єврооблігаційних випусків Росії передбачають настання формального дефолту після 30 календарних днів після неплатежу відповідно до емісійної документації. Утримувачі можуть самі оголосити дефолт, якщо власники 25% непогашених облігацій погодяться з тим, що сталася подія дефолту. Міністр фінансів Росії Антон Силуанов раніше назвав ситуацію з можливим настанням дефолту фарсом. «Формально оголошувати про настання дефолту можна лише після набрання чинності рішенням суду відповідної юрисдикції про задоволення позовної вимоги власника єврооблігацій. Але зі зверненнями до суду не все так однозначно, оскільки в жодному проспекті емісії ми не відмовилися від суверенного імунітету. Це означає, що навіть при поданні позову іноземний суд не матиме юрисдикції для розгляду його по суті. Це формальний бік. А з практичної точки зору для інвестора немає сенсу ініціювати тривалі та дорогі судові розгляди із позичальником, який готовий обслуговувати свій борг і в ситуації, коли інвестору заборонено отримувати належні йому виплати. Уявімо гіпотетичну ситуацію, що все-таки відбувся суд, винесено рішення, інвестору дозволили отримати виплати. Він все одно прийде до нас і отримає те, що ми вже зарезервували для виплат.Тому ми й кажемо, що ось твої гроші, приходь і забирай їх одразу. Це набагато раціональніше з погляду всіх сторін. У тому числі й американська влада, яка б'є за своїми інвесторами і своїми податками», — заявив Антон Силуанов.

Що таке дефолт

Дефолт - це невиконання зобов'язань боржника щодо виплати боргу - як відсотків за ним, так і основної позикової суми. У разі оголошення дефолту компанією або фізичною особою слідує процедура банкрутства, в ході якої встановлюються процедури повернення боргу, його повного або часткового списання. Дефолт держави виникає, якщо вона може вчасно виконати зобов'язання перед внутрішніми чи зовнішніми кредиторами. Реструктуризація суверенного боргу немає стандартизованої процедури — кожної окремо взятої країни складається індивідуальна програма з виплати, найчастіше вона розтягується кілька років і гарантує кредиторам повного повернення коштів із боку позичальника. Оголошення державою дефолту знижує його кредитні рейтинги — країні стає складно чи неможливо залучати нові позики, як наслідок обмеженість вливання зовнішніх капіталів гальмує розвиток економіки.

Коли дефолт був у Росії

У Росії її технічний дефолт за зобов'язаннями країни стався 17 серпня 1998 року. Йому передували економічна криза – гіперінфляція, дефіцит бюджету, деномінація. Для поповнення бюджету уряд випускав державні короткострокові облігації (різновид облігацій федеральної позики), і кожен новий випуск йшов погашення попередніх позик, тобто обслуговування боргів проводилося за пірамідальним принципом. Прибутковість ДКО сягала 140–150%. До серпня 1998 року зовнішній борг Росії сягнув $200 млрд (44% ВВП).Офіційно технічний дефолт не було оголошено, але був ним по суті, оскільки передбачав реструктуризацію боргів за ДКО лише з їх частковим погашенням — від 1% для іноземних власників облігацій до конвертації 70% боргу до нових довгострокових облігацій. Це запустило ланцюжок банкрутств банків — великих власників паперів, що призвело до втрати грошей населенням, оскільки фінансові організації не змогли розплатитися за вкладами.

За розрахунками Московського банківського союзу, втрати економіки Росії в 1998 році склали $96 млрд. З них прямі збитки комерційних банків — $45 млрд, бізнес втратив понад $30 млрд, населення — $19 млрд. На момент оголошення про заморожування виплат за ДКО-ОФЗ частка нерезидентів у них становила близько 30%, а ринкова оцінка їх портфеля — близько $11 млрд. Криза призвела до скорочення валового внутрішнього продукту вдвічі — з $404,9 млрд 1997 року до $195,9 млрд 1999 року. Інфляція з 11,03% 1997 року за підсумками 1998 року підскочила до 84,44%. Національна валюта була девальвована більш ніж утричі — 1 січня 1998 року долар коштував ₽5,96 (після деномінації 1997 року з коефіцієнтом 1000:1), а 1 січня 1999 року — ₽20,65. Довіра населення та іноземних інвесторів до російських банків та фінансових зобов'язань держави, а також до національної валюти була підірвана.