"Русал" готовий знизити частку в "Норнікелі"

«Русал» готується продати частину свого пакету в «Норнікелі» під час зворотного викупу, що проводиться ГМК, обсягом $2 млрд, щоб вивільнити кошти на масштабну інвестиційну програму. Зараз «Русал» володіє 27,8% у ГМК — наскільки скоротиться ця частка залежить від того, хто ще з акціонерів ГМК вирішить продати акції. У "Русалі" очікують, що в будь-якому випадку збережуть блокуючий пакет. За оцінками аналітиків, якщо найбільший акціонер "Норнікеля" "Інтеррос" не братиме участі в buyback, то "Русал" може продати акції на суму до $1,1 млрд.

Фото: Сафрон Голіков, Коммерсант / купити фото

Фото: Сафрон Голіков, Коммерсант / купити фото

"Русал" першим з великих акціонерів "Норнікеля" заявив про готовність брати участь у buyback компанії і пред'явив до викупу весь свій пакет. Частка «Русала» у ГМК становить 27,8%, у «Інтерросу» Володимира Потаніна — 34%, у Crispian Романа Абрамовича та Олександра Абрамова — 4,2% акцій. Згідно з умовами buyback, викуп здійснюється за ціною 27,7 тис. грн. руб. за акцію, а його загальний розмір не може перевищувати $2 млрд (3,4% статутного капіталу). Якщо обсяг заявок перевищує цю суму, вони задовольняються пропорційно. Таким чином, "Русал", пред'явивши всі свої акції до викупу, намагається максимізувати свою частку в buyback. "Русал" - стратегічний інвестор у "Норнікелі", тому компанія прагне максимізувати дохід від цієї інвестиції" - так пояснив підхід компанії її заступник гендиректора Максим Полєтаєв.

Заявки від акціонерів приймаються до 18 червня, а сам викуп має бути здійснено до кінця року. Після купівлі викуплені акції будуть здебільшого погашені, що частково компенсує зниження часток тих акціонерів, що брали участь у викупі.

У «Русалі», за словами Максима Полєтаєва, очікують, що після погашення акцій, що викуповуються, частка «Русала» не опуститься нижче 25% плюс 1 акції.

Але цілком імовірно, що частка «Русала» все ж таки скоротиться, оскільки «Інтеррос» поки не повідомляв про свій намір брати участь у buyback. Такий обмін може бути частиною ширшої угоди між ключовими акціонерами ГМК, деякі аспекти якої стали відомі у березні. Так, "Інтеррос" і "Русал" домовилися про виділення перспективного Бистринського ГЗК на користь усіх акціонерів ГМК, щоб "Інтеррос" придбав частку "Русала" в ньому за $570 млн. Тоді ж було оголошено і про проведення buyback. Фактично йдеться про пошуки способів, як компенсувати «Русалу» зниження дивідендів «Норнікеля» у зв'язку з тим, що ГМК вирішила збільшити інвестиційну програму після низки серйозних аварій на своїх об'єктах (див. “Ъ” від 30 березня). «Цього року на пропозицію менеджменту "Норнікеля" було скорочено підсумкові дивіденди компанії за 2020 рік. Однак завдяки викупу акцій сума розподілених між акціонерами "Норнікеля" коштів буде близька до дивідендних виплат за 2019 рік», - заявив Максим Полєтаєв.

"Русал" пояснює свою участь у buyback необхідністю фінансування власної інвестпрограми. Зокрема, компанія добудовує Тайшетський алюмінієвий завод, також готується до розбудови Красноярського, Іркутського, Новокузнецького та Братського алюмінієвих заводів, що вимагатиме $5 млрд (див. "Ъ" від 17 травня). Максим Полєтаєв не виключив, що частина коштів буде спрямована на погашення боргу перед Ощадбанком.

2 мільярди доларів

становитиме обсяг зворотного викупу акцій «Норнікелю»

Без схвалення банку «Русал» не зміг би взяти участь у buyback, оскільки більшість пакету — 25% плюс 1 акція — перебувають у заставі.Але 7 червня компанія та Ощадбанк підписали додаткову угоду, згідно з якою заставу буде знято на час buyback. Так, згідно з матеріалами En+, основного акціонера «Русала», Ощадбанк зніме обтяження з 39,561 млн акцій ГМК (25% від статутного капіталу), але не пізніше 9 липня в заставу повернуться 38,413 млн. До 2022 року частка закладених акцій повинна буде відновитися до 25 % плюс 1 акції (за рахунок погашення паперів, викуплених за buyback). Виходячи з цієї інформації, можна припустити, що Русал продасть 1,15 млн акцій ГМК, які за поточним курсом коштують $441 млн.

Василь Сучков із «Велес Капіталу» вважає, що якщо заявку «Русалу» на продаж 1,15 млн акцій буде виконано повністю, то після гасіння акцій частка «Русала» у «Норнікелі» навіть трохи збільшиться — до 27,9%.

Проте, нагадує аналітик, можлива перепідписка, і тоді Русалу вдасться продати папери на суму менше $450 млн.

Аналітики ВТБ Капіталу виходять у своїх оцінках з інших передумов. Вони припускають, що «Інтеррос» не братиме участі у програмі зворотного викупу, Crispian пред'явить до викупу свою частку, а міноритарні акціонери — половину своїх акцій. У такому разі на «Русал» може прийтись більша частина програми buyback — близько $1,1 млрд, або 10% поточної капіталізації алюмінієвої компанії.