Пайовий інвестиційний фонд (ПІФ)

З моменту появи в Росії в 1996 акціонерні та пайові інвестиційні фонди впевнено зайняли велику частку ринку інвестицій. Причина популярності цього способу вкладень лежить на поверхні. Самостійно вийти на фондовий ринок через брокера може дозволити собі не кожен (знання, час, гроші), а прибутковість банківських депозитів у наш час задовольнить лише найвибагливіших вкладників. ПІФи пропонують широкий доступ на фінансові ринки всім охочим, а також розумний компроміс між ризиками та прибутковістю. Отже, що таке ПІФи та як вони працюють? Спробуємо розібратися.

Економічна сутність

Що таке ПІФ простими словами? Це варіант об'єднання коштів окремих вкладників «в єдиному казані» та довірчого управління (ДК) ними професійними менеджерами компанією, що управляє (КК). Ідеальна мета: забезпечити перманентне зростання вартості активів.

Як це випливає з визначення, фонд наповнюється грошима окремих інвесторів, кожен із яких стає пайовиком — володарем певної кількості паїв.

Інвестиційний пай є іменним папером, що свідчить про право власності вкладника на частку у майні, та надає вкладнику гарантовані права:

• право на компетентне управління своїми заощадженнями;
• для будь-яких ПІФів: право на повернення своєї частки у грошовій формі при закритті фонду (розірвання договору ДК з усіма вкладниками);
• для відкритих ПІФів: право погашення своїх паперів у час;
• для закритих ПІФів (тільки якщо прямо зафіксовано у правилах): право на погашення своїх паперів у певний момент, право на надходження регулярних доходів від ДК (аналог дивідендів), право брати участь на зборах пайовиків.

На практиці паї закритого пайового фонду конвертуються у гроші лише за закриття. Щоб забезпечити ліквідність паїв, КК у деяких ситуаціях забезпечує біржове ходіння паперів.

Важливо. На відміну від акції (ключового пайового паперу) інвестиційний пай: не носить статус емісійного паперу; випускається лише у бездокументарному виконанні; не має номінальної вартості; не допускає випуск своїх деривативів.

Кількість паперів відкритого та інтервального ПІФу може бути як завгодно великою; закритого ПІФу - лімітовано правилами договору ДК.

Як розраховується вартість інвестиційного паю? Як приватне від поділу чистих активів фонду на кількість випущених паїв. Чисті активи - це все майно на момент розрахунку за мінусом боргових зобов'язань КК перед інфраструктурними учасниками.

Очевидно, ціна одного паю — динамічна величина, яка змінюється щодня (зростає при подорожчанні портфеля та знижується при його здешевленні).

Корисне відео, що таке ПІФ.

Трохи історії

Історія пайових фондів розпочалася у США 1924 року. Пік розвитку припав на початок 1950-х років, коли прості обивателі підняли свій рівень фінансової грамотності, розібралися в ситуації і з жвавістю відгукнулися на пропозиції керівників.

ПІФи в Росії офіційно з'явилися в 1996 році, але активно функціонувати почали тільки з 2002 року, оскільки закон "Про інвестиційні фонди" був прийнятий у 2001 році.

Механізм роботи

Як працюють ПІФи? У повсякденній діяльності кожного фонду беруть участь:

• пайовики - акумулюють гроші;
• керуюча компанія - здійснює загальне управління та визначає стратегічні напрями інвестування. Має у штаті професійних менеджерів, аналітиків та трейдерів («ядро» фонду та головний біль багатьох проблемних КК).

Незалежні інфраструктурні організації:

• депозитарій - зберігає майно, спостерігає за діями КК та перевіряє законність;
• реєстратор - фіксує права власності, веде облік вкладників та паїв;
• аудитор - виконує перевірки;
• фінансовий посередник (брокер) - забезпечує операційну підтримку та технічний супровід угод.

Організаційний порядок дій:

• Вкладник подає безвідкличного заявку КК або агенту на покупку.
• У разі схвалення оформляється: договір, заява на особовий рахунок, анкета.
• КК передає пакет реєстратору.
• Реєстратор вносить вкладника до реєстру пайовиків, нараховує йому паї та надає виписку.
• КК через брокера купує активи біржі.
• Цінні папери фіксуються на рахунку ПІФу і переходять на збереження депозитарію.

Переваги подібної схеми ведення бізнесу очевидні - Інформаційна прозорість та взаємний контроль. КК, реєстратор та депозитарій контролюють один одного, а діяльність усіх учасників перевіряється аудитором.

Цікава особливість: вкладник може мати дрібну кількість паїв. Це дозволяє суттєво знизити поріг входу, оскільки ціна навіть одного паю може бути досить великою.

У деяких випадках можливе поетапне часткове внесення грошей при купівлі паїв із використанням схеми виклику капіталу. Схема передбачає вливання лише за виникненні такої потреби на вимогу КК. Відчутний плюс: кошти не заморожуються. Схема й у венчурних інвестицій.

Ціна питання

Інвестиції в ПІФи пов'язані з низкою непрямих фінансових витрат інвестора. Уважно їх розглянемо.

Надбавка - Комісія, яка береться з вас при покупці паю. Вона може досягати 1,5% і, як правило, залежить від суми угоди (що більше інвестиції, то менша комісія).

Знижка - Комісія, яка за аналогією береться з вас при погашенні. Її величина сягає вже 3% і може залежати від суми угоди, як від терміну володіння паями.

Витрати управління — щорічно накладаються на всю суму фонду та віднімаються від розміру його чистих активів. становлять до 5% від розміру чистих активів. Включають: винагороду керуючої компанії, плату за послуги інфраструктурних учасників. Найбільш неприємна частина витрат, оскільки вони стягуються навіть у тому випадку, якщо фонд не заробляє, а зазнає збитків.

Податки При погашенні паю або його вторинному продажу ви заплатите 13% від різниці цін продажу та купівлі з урахуванням пов'язаних із цим витрат. Проте існує низка можливостей мінімізувати податки, зокрема: обмін паїв у межах одного КК (без податкових наслідків), податкове відрахування, залік збитків минулих років. Детальніше про податки читайте у цій статті.

Види

Класифікація пайових інвестиційних фондів досить велика.

По можливості видачі та погашення

Відкриті (ОПІФ): видача та погашення можливе у будь-який робочий день.

ОПІФ найбільш поширені. Мають право інвестувати лише у високоліквідні активи. Пропонують своїм пайовикам відносну надійність, але знижену прибутковість (у тому числі через те, що інвестори можуть вимагати повернути свої заощадження будь-якої миті, і КК обмежена в інструментах планування).

Інтервальні (ІПІФ): видача та погашення можливе у лімітований період, встановлений правилами, але не рідше одного разу на рік.

Вклавши гроші в ІПІФ, якийсь час для вас вони будуть недоступні. Робиться це на користь середньострокових інвестицій фонду: щоб КК могла спокійно вкладати гроші на тривалий термін у інструменти з гарною перспективою зростання.

Закриті (ЗПІФ): видача можлива лише за створення фонду, а погашення — за його закриття.

ЗПІФ створюються та функціонують для конкретної мети. Їм доступний широкий вибір інвестиційних активів (заборонених для ОПІФ). Мають високий поріг входу (іноді від 1 млн. руб.). Пайовиками часто стають великі гравці, відомі заздалегідь.

Закриті та інтервальні фонди більш рентабельні за підвищених ризиків для пайовика. Папери в деяких випадках мають ходіння на вторинному ринку, але їхня ліквідність залишається під питанням.

За статусом інвестора

ПІФи вкладників будь-якого статусу: фонди можуть бути доступні всім бажаючих.

ЗПІФи кваліфікованих інвесторів: участь можлива лише для обраних.

Нагадаємо, що кваліфікованим у Росії вважається інвестор, який відповідає одній з таких вимог:

• володіє грошима, їх еквівалентами, цінними паперами та деривативами на суму від 6 млн руб.;
• має трирічний досвід роботи в організації, яка здійснювала угоди над ринком цінних паперів;
• за останній рік провів угод на 6 млн руб., Щоквартально здійснюючи не менше 10 угод;
• має вищу освіту у сфері діяльності над ринком цінних паперів.

По об'єктах вкладень

Фінансових інструментів існує безліч, отже, і види ПІФів вражають різноманіттям:

• цінних паперів (акцій, облігацій та ПІФ змішаних інвестицій);
• індексні;
• фінансового ринку;
• товарного ринку (ІПІФ та ЗПІФ);
• хедж фонди (ІПІФ та ЗПІФ) — докладніше читайте у цій статті;
• ЗПІФи кредитні та рентні;
• ЗПІФи нерухомості та іпотечні;
• ЗПІФи прямих інвестицій;
• ЗПІФи художніх цінностей;
• ЗПІФи венчурні - докладніше читайте у цій статті;
• і навіть фонди фондів.

Розрізняють також галузеві типи пайових інвестиційних фондів, спрямовані працювати з активами підприємств конкретної галузі чи сектора економіки.

Кожен із ПІФів має свою специфіку і співвідношення прибутковості та ризиків. Вибирайте з розумом.

Найбільш популярні такі типи ПІФів: ПІФи акцій через хорошу потенційну прибутковість і змішані ПІФ через хорошу гнучкість і маневреності під час виборів активів та інвестиційних стратегій. Певний інтерес для некваліфікованого інвестора також мають індексні ПІФи. Вони інвестують в активи у пропорції, що використовується для розрахунку біржових індексів (наприклад, індекс ММВБ). Особливості: низькі операційні витрати та витрати на аналітику, оскільки структура індексу, отже, і склад портфеля, змінюються рідко.

Корисне відео, курс лекцій "Фондовий ринок" від вищої школи економіки: Види ПІФ.

Структура активів

Діяльність ПІФів перебуває під невсипущим контролем держави. ФЗ 156 «Про інвестиційні фонди» передбачає:

• державне ліцензування керуючих компаній та всіх учасників;
• атестацію персоналу КК та інфраструктурних організацій у ФКЦП РФ;
• обов'язкову аудиторську перевірку;
• систему обмежень, спрямовану на оптимізацію ризиків, та постійний контроль за складом та структурою портфеля (вимоги до яких різняться залежно від типу фонду).

Так, ОПІФ зобов'язаний всі кошти вкладати тільки в активи з високим ступенем ліквідності:

• державні та муніципальні папери (частка держоблігацій одного випуску - не більше 35%);
• визнані папери російських емітентів (частка одного емітента — трохи більше 25%);
• визнані папери іноземних емітентів (частка всіх емітентів – не більше 20%);
• папери розвинених країн;
• рахунки в банках (частка одного банку – не більше 20%).

Інтервальний ПІФ та закритий ПІФ додатково може вкладатися в низьколіквідні акції та нерухомість (сертифікати та права на неї). Вимоги до структури портфеля дещо інші:

• активи одного емітента - 30%;
• визнані активи та гроші в банках - 35%;
• невизнані папери та нерухомість – 65%.

З одного боку, така увага держави гарантує захист від шахрайських схем, надійність та прозорість. Так, ПІФ не може збанкрутувати (оскільки не носить статус юрособи), не має права ризикувати грошима вкладників у гонитві за надприбутковістю, нарешті гроші фонду навіть не є власністю КК.

• державні обмеження на вибір інвестиційних інструментів позбавляють пайовиків додаткових доходів;
• а зобов'язання щодо структури пайових інвестиційних активів можуть зіграти злий жарт і поставити ПІФ на межу руйнування.

Якщо коротко, то КК не має права швидко продати усі інвестиційні папери — певна їхня частка завжди повинна залишатися в портфелі. У разі різкого обвалу фондового ринку, керуючим залишиться тільки дивитися на папери, що стрімко дешевшають, а пайовикам — зазнавати збитків.

Індивідуальний інвестор у цьому відношенні має більшу маневреність.

Важливо. Основні документи, з яким має ознайомитися кожен інвестор, плануючи інвестиції в ПІФ, це правила довірчого управління (ПДУ) та інвестиційна декларація.

ПДУ ПІФ визначають усі основні умови ведення діяльності: вид та спеціалізація фонду, термін «життя», керуюча компанія, інфраструктурні підприємства, фінансові умови тощо. буд.

Інвестиційна декларація — є невід'ємним елементом ПДК та заявляє: перелік дозволених інструментів вкладень; характеристику ризиків; зобов'язання щодо структури активів. У разі недотримання ПДК ліцензію керуючої компанії буде відкликано.

Як створити ПІФ? Щоб оформити ПІФ на законодавчому рівні, необхідно пройти низку етапів:

1. Вибір існуючої або реєстрація власного КК (включно з отриманням ліцензії на управління фондами).
2. Розробка та реєстрація ПДУ ПІФ в ЦБ РФ (25 днів).
3. Твердження регламентів.
4. Відкриття рахунків КК: транзитного (депо) до створення ПІФ, особового, розрахункового, рахунки депо для цінних паперів (все це робиться до прийому заявок).
5. Прийом заявок.
6. Відкриття особових рахунків пайовикам (до видачі паїв).
7. Видача паїв (у день обліку майна на балансі фонду).
8. Затвердження звіту про створення ПІФ, передача до ЦП та реєстрація змін до ПДУ ПІФ.
9. Розкриття інформації.

Замість ув'язнення

Про критерії вибору ПІФів, їх надійність і прибутковість ми поговоримо у наступній статті. А поки що спробуємо зібрати воєдино все, що ми знаємо про їхні сильні та слабкі сторони.

Переваги:

1. Масова доступність великої кількості індивідуальних вкладників. Поріг входу – від 1 тис. руб.
2. Широкий вибір типів ПІФ та їх спеціалізацій щодо об'єктів вкладень.
3. Багаторівнева система державного контролю та захисту інвестицій (позитивно відбивається на надійності).
4. Професійне керування.
5. Мінімізація ризиків завдяки значним розміром портфеля та можливості диверсифікації вкладень (повністю залежить від розміру фонду та його специфіки).
6. Хороша ліквідність паїв завдяки їхньому вільному поводженню (для відкритих ПІФів).
7. Інвестиційні податкові відрахування та можливість заліку збитків минулих років.
8. Пільги на комісійне біржове обслуговування (за рахунок обсягу послуг, порівняно з індивідуальними інвесторами).
9. Інформаційна прозорість.

Недоліки:

1. Підвищені ринкові ризики, порівняно з безпечними способами інвестування: облігації, депозити. За системної кризи ПІФи йдуть у мінус (приклад: криза 2008 р.).
2. Додаткові витрати інвестора: постійні витрати на управління (навіть у тому випадку, якщо фонд зазнає збитків), комісії при купівлі та погашенні.
3. Державні обмеження вибір інвестиційних активів (залежать від специфіки фонду, але індивідуальний інвестор таких обмежень немає зовсім).
4. Підвищені ризики різкого зниження вартості під час обвалу ринку (зумовлені державними обмеженнями на структуру).
5. Діяльність ПІФ не підпадає під дію програми страхування вкладів. Існує правова можливість ліквідації чи реорганізації фонду з ініціативи КК. Якщо припинення ПІФ відбудеться в момент кризи, вартість чистих активів значно знизиться, і пайовики вийдуть із бізнесу з великими збитками.

На завершення представляємо вам ТОП 10 керуючих компаній за розміром чистих активів ПІФ

Ощадбанк Управління Активами

Як влаштовані небіржові пайові інвестиційні фонди

Мало хто знає, як працюють ПІФи. Люди вперше чують цю абревіатуру, коли починають цікавитись інвестиціями.

Вкладатися у ПІФи пропонують банки та інвесткомпанії, але ніхто не пояснює, як влаштовані інвестиційні фонди, кому вигідні та хто ними керує.

Я працюю в керуючій компанії, яка інвестує гроші для пайовиків фондів. Розкажу, що за ПІФи, у чому їх переваги та які є ризики. Але я обличчя в деякому сенсі зацікавлене, тому ставитеся до моїх слів скептично. Розмова буде довгою і досить занудною.

Як влаштовані ПІФи

Пайовий інвестиційний фонд можна порівняти із сейфом, у якому зберігаються активи інвесторів: гроші, нерухомість, цінні папери, частки у ТОВ та інше.

Пай - це умовна частка майна у цьому фонді. Це іменний цінний папір, який підтверджує, що вам належить така частка такого фонду.

Майном із сейфа розпоряджається керуюча компанія. Її завдання – заробляти гроші для пайовиків від імені ПІФу. І тому вона управляє активами фонду: здає у найм нерухомість, видає позики, купує і продає цінних паперів, валюту, частки організаціях. Якщо вартість майна фонду збільшується, зростає ціна паю.

Послуги КК платні. Керівній компанії вигідно, щоб паї її фондів зростали в ціні: це найкраща реклама для залучення нових пайовиків. Чим більше пайовиків, тим більше активів КК і тим більше грошей вона отримує за свою роботу.

За активи пайовиків КК відповідає перед законом, тому вона не може просто так їх продати, забрати гроші та піти у захід сонця.

Перед тим, як стати пайовиком, інвестор вивчає правила довірчого управління фондом, ПДК — документ, де прописані умови функціонування ПІФу, — і потім передає гроші чи інше майно в управління КК. Воно стає спільною частковою власністю пайовиків, і забрати його з фонду більше не можна.

Існує поняття «ягідний пайовик». Це великий інвестор, який готовий вкладати активи відразу на велику суму, в середньому від 25 мільйонів рублів, але хоче, щоб ПІФ працював на його умовах. Тоді КК створює окремий фонд, усі паї якого належать цьому пайовику. Компанія керує майном, пайовик отримує дохід.

Небагато поясню, що зображено на схемі.

Пайовики інвестують у різні фонди, а КК розпоряджається ними, заробляючи пайовику гроші. Різні пайовики можуть вкладати в той самий фонд. Фонди інвестують у різні активи.

Одна й та КК може керувати різними ПІФами. Щомісяця вона забирає з кожного фонду частину коштів як свою винагороду.

КК тісно взаємодіє зі спеціалізованим депозитарієм (ЦД). СД надає КК послуги: веде паралельний облік майна фондів, видає згоду угоди, контролює розпорядження майном ПІФів у сфері пайовиків, погоджує звітність КК. За ці послуги спецдепозитарій також отримує від КК щомісячну винагороду.

КК та СД підконтрольні ЦБ РФ: здають йому звітність фондів, надають інформацію на запит, дотримуються всіх нормативно-правових актів Центробанку.

ЦБ РФ та ЦД для керуючої компанії - контролюючі органи. Вони стежать за діями КК з метою дотримання інтересів пайовиків.

ЦБ може направити запит до спецдепозитарію, щоб отримати інформацію, що його цікавить про керуючу компанію, і ЦД зобов'язаний цю інформацію надати.

Розсилка Т-Ж про світ інвестицій

Як заробляти на паях

Забрати вкладене в пайовий фонд майно та гроші не можна. Але пайовик має два способи обміняти свої паї на гроші: погасити паї або продати їх іншому інвестору.

Погашення паїв. І тут КК компенсує вартість погашених паїв грошима.

Продаж іншого інвестора. Пайовик має знайти покупця і домовитися з ним про ціну. Деякі паї обмежені у обороті, тому продати їх не так легко.

Можливість продажу залежить від того, для яких інвесторів призначені паї. Якщо ПІФ для кваліфікованих, досвідчених інвесторів, то не можна. Якщо для некваліфікованих – можна.

Паї для некваліфікованих інвесторів називаються паями, не обмеженими у обороті. Ними пайовики можуть вільно розпоряджатися: продавати, передавати у заставу, дарувати, залишати у спадок. Будь-яка людина може вільно купувати такі паї, отримувати з них дохід і будь-якої миті продавати їх за ринковою ціною.

На паях, як і будь-яких інших цінних паперах, можна заробляти спекулятивним чином: купувати, коли дешевшають, і продавати, коли вони подорожчали.

Пай має поточну вартість і ринкову. Поточна вартість зафіксована в документах, цю інформацію можна знайти на сайті КК. Ринкова вартість трохи відрізняється від поточної та залежить від багатьох факторів, у тому числі від загального інформаційного фону. Тут — як торгуєтесь.

Поясню з прикладу. Допустимо, ви володієте паями закритого ПІФу, його основні активи - житлова нерухомість. Виходить статистика щодо ринку нерухомості, і виявляється, що ринок пішов на спад. Значить, вартість житла, яким володіє фонд, знижуватиметься. Отже, вартість ваших паїв теж знизиться протягом найближчих кількох місяців. Якщо в цей момент ви вирішите продати свої паї, то їхня ринкова вартість виявиться нижчою за поточну.

Інший приклад: ПІФ, паї якого ви придбали, інвестував у акції нафтових компаній. Вартість бареля зростає та тягне за собою весь нафтовий сектор.Якщо в цей момент ви вирішите продати паї, їх куплять вище за поточну вартість.

Прибутковість та податки

У ПІФах прибутковість не гарантована: пайовики можуть нічого не заробити або навіть втратити гроші.

Результати інвестування одного й того ж фонду рік у рік дуже різняться.

Поки пайовик отримує прибуток, він повинен платити податок: ПДФО. За нього це робить керуюча компанія, яка виступає податковим агентом. , Витраченої на їх придбання, буде платити вже самостійно. 30% – для нерезидентів, є пільги.

Якщо володіти паями хоч би 3 роки з дати придбання, можна не сплачувати ПДФО з доходу від погашення паїв.

Кваліфіковані та некваліфіковані інвестори

ПІФи бувають різні. Фонди для кваліфікованих інвесторів, або квальні фонди, відрізняються від ПІФів для новачків, некваліфікованих інвесторів.

Квальні фонди надають пайовикам більше можливостей для інвестування.Наприклад, у квальні фонди нерухомості можна включати майнові права із договорів реконструкції, а до фондів фінансових інструментів — похідні фінансові інструменти, наприклад, ф'ючерси на купівлю біржових цінних паперів. І тому повинні дотримуватися певні умови, перелічені у наказі Банку Росії. До неквальних фондів такі ризиковані активи включити не вдасться.

Пайовики квальних фондів можуть контролювати великі угоди, для цього КК скликає збори спеціальної комісії пайовиків - інвестиційний комітет, ІК. Перед укладанням угоди КК пояснює пайовикам всі умови та просить їх проголосувати. Угода відбудеться, якщо більшість проголосує позитивно.

В ІЧ беруть участь не всі пайовики, а лише ті, що володіють певною кількістю паїв. Результати та протокол ІЧ направляють до спеціалізованого депозитарію, ЦД, реєстратора, і пайовиків — щоб вони розуміли, прийнято угоду чи ні.

Реєстратор - це спеціальна юридична особа, яка веде реєстр власників паїв. Усі ПІФи повинні обслуговуватися у реєстратора

Якщо фонд неквальний, інвесткомітет не потрібен. КК сама вирішує всі питання і укладає всі правочини, не запитуючи згоди у пайовиків. Неквальні фонди менш ризиковані та не вимагають участі пайовиків.

ПІФ нерухомості

p align="justify"> Ще ПІФи різняться в залежності від активів, які можна включати до їх складу.

ПІФи для інвестування у нерухомість вважаються найнадійнішими фондами, оскільки майно застраховане, а якийсь попит на нерухомість є завжди.

Інвестиції в нерухомість - це великі довгострокові вкладення.Поріг входу для інвесторів починається від мільйона рублів, тому що нерухомість дорога, а КК набагато зручніше працювати з декількома великими пайовиками, ніж з безліччю дрібних.

Ось як працює ПІФ нерухомості. Припустимо, інвестор має 2,5 мільйона рублів і він хоче отримувати з них стабільний щомісячний дохід, але цієї суми недостатньо, щоб купити нерухомість і здавати її в оренду. Він звертається до КК, яка знаходить ще дев'ять таких самих інвесторів і домовляється з ними про створення ПІФу. Гроші всіх інвесторів складаються та переходять до складу фонду, після чого КК починає їм розпоряджатися. На 25 мільйонів купується комерційна нерухомість із стабільним орендним потоком. Наприклад, офіс у бізнес-центрі, приміщення під магазин чи склад.

Якщо все піде за планом, вартість активів фонду зростатиме разом із вартістю нерухомості, пайовики отримуватимуть частку доходу від оренди, а КК — свою винагороду.

ПІФ ринкових фінансових інструментів

ПІФи ринкових фінансових інструментів для некваліфікованих інвесторів працюють із грошима, цінними паперами, частками у ТОВ, позиками. У ПІФах фінансових інструментів ризики набагато вищі, ніж у ПІФах нерухомості. Можна залишитися без доходу та втратити вкладені гроші.

Цінні папери, на відміну від нерухомості, не дуже дорогі, не обкладаються ПДВ і для управління ними не потрібний великий штат співробітників. Тому поріг входу для інвесторів теж може бути нижчим, навіть від тисячі рублів. Точної суми немає: кожна КК сама вирішує, скільки грошей має вкласти пайовик, щоб із ним було рентабельно працювати.

Ось як працює ПІФ ринкових інструментів. Припустимо, інвестор має 250 тисяч рублів. Він хоче отримати максимальний дохід з розумним рівнем ризику і якнайшвидше.Грати на біржі самостійно інвестор не хоче, тож звертається до КК.

Вона знаходить інших інвесторів зі схожою метою, об'єднує кошти та створює фонд ринкових фінансових інструментів. На гроші фонду КК купує цінні папери: частину коштів вкладає в акції перспективних компаній та частки у ТОВ, частина — у облігації Мінфіну чи великих корпорацій, які передбачають гарні купонні виплати, частина — у паї відкритих ПІФів. Залишки грошей кладуться на депозити.

Фахівці КК щодня відстежують зміни, аналізують фінансову інформацію, продають активи, що падають у ціні, і купують зростаючі, перспективні.

Комбінований ПІФ

У такий ПІФ можна включити будь-що, крім готівки. Наприклад, літаки, приватні дороги, колекційний коньяк, марки та інші предмети колекціонування, витвори мистецтва, опціони на нафту та пшеницю, дорогоцінні метали та каміння, криптовалюти, закордонні вклади. Все залежить від того, що КК прописала у правилах фонду.

Але є нюанс: майно, за винятком нерухомого, має бути на зберіганні в депозитарії. Тому «упакувати» у фонд фабрику з пошиття кросівок не вдасться, а от самі кросівки цілком. Для цього потрібно заздалегідь прописати кросівки в ПДУ і домовитися з депозитарієм про зберігання, а самі кросівки ПІФ доведеться купувати у фабрики як товар.

Відкритий, інтервальний, закритий ПІФи

У різних типах фондів встановлено різні терміни для купівлі та погашення паїв.

Паї відкритих фондів не мають кінцевої кількості, і їх можна купити будь-якої миті. В інтервальних фондах терміни, в які можна подати заявки на придбання паїв, зафіксовано у правилах.

У закритих фондах паї можна купити лише у процесі формування фонду або в момент додаткової видачі паїв.Щоб видача відбулася, КК має видати наказ та провести відповідну процедуру, а потім заплатити мито та внести зміни до ПДУ. Як правило, додаткові видачі проводяться, коли КК та інвестор уже домовилися, яке майно надійде до фонду.

У відкритих фондах погасити паї можна в будь-який робочий день, в інтервальних та закритих дещо складніше.

Купівля та продаж паїв

Купити паї можна у КК або її агентів, наприклад брокерів, інвестиційних та фінансових компаній. Для цього необхідно подати заявку та переказати гроші на рахунок фонду. Це просто.

Щоб стати пайовиком, потрібно зробити кілька кроків.

Виберіть ПІФ і дізнайтеся, хто його реєстратор: подивіться в ПДК на першій сторінці.

Дізнайтесь у реєстратора про документи, які необхідні відкриття особового рахунки. Як правило, для фізичної особи достатньо паспорта та ІПН.

Складіть заявку на придбання паїв, якщо ви купуєте паї безпосередньо у КК або її агентів, і відправте її до КК. Примірник заявки завжди є в ПДК.

Якщо купуєте паї в іншого пайовика, достатньо укласти договір купівлі-продажу, завіряти у нотаріуса його не потрібно. Показати договір потрібно лише реєстратору, щоб вас внесли до реєстру власників паїв.

Оплатіть заявку або договір, наприклад, в особистому кабінеті вашого банку. Все, тепер ви пайовик.

Продати паї складніше. Пайовик може продати свої паї сам або через посередників: брокерів, агентів, інвестиційні компанії.

Якщо ви хочете максимально заробити на продажу паїв — шукайте покупців та залучайте посередників. Можна пошукати інвестиційні компанії, які займаються перепродажем паїв, знайти покупця через знайомих чи фінансових форумах.Щоб продати паї, достатньо укласти простий договір купівлі-продажу та подати його реєстратору.

Якщо не хочете витрачати час на пошуки, напишіть заявку на погашення паїв в КК. Паї будуть погашені за поточною вартістю, зафіксованою у документах, поторгуватися та заробити більше не вийде.

Примірник заявки на погашення паїв є в ПДК. Але тільки паї відкритих ПІФів можна погасити будь-якої миті

Переваги ПІФів

Далі будуть недоліки, але спочатку переваги.

Можлива висока прибутковість. ПІФи можуть показувати хорошу прибутковість порівняно з депозитами та облігаціями. Все залежить від стратегії, яку дотримується КК.

Не треба возитися з грошима щодня. Пайовик не витрачає час на вивчення та аналіз ринків, цим займається КК. Вона відстежує зміни, намагається мінімізувати ризики та збільшити активи. Вона знає, на які фактори потрібно звертати увагу насамперед, як грамотно оцінити та зменшити ризики.

Звітність. Якщо паї не обмежені у обороті, то КК зобов'язана щомісяця публікувати звітність ПІФу своєму сайті. Будь-яка людина може отримати найдокладнішу інформацію про склад та структуру активів фонду.

Механізми захисту. Інтереси пайовиків досить добре захищені. КК невигідно банкрутувати фонд, оскільки від обсягу активів залежить її винагорода та ділова репутація. Пара сумнівних угод — і всі пайовики розбігнуться.

Продати швидко активи фонду за безцінь теж не вийде. Спеціалізований депозитарій (СД) не дасть згоду на підозрілу угоду і буде зобов'язаний повідомити неї Банк Росії. А Банк Росії може вимагати від КК економічного обґрунтування її дій і, якщо вважатиме його недостатнім, залучити прокуратуру.

Відсутність ризику, пов'язаного зі сплатою неустойок. Пені, штрафи та неустойки КК платить із власної кишені. Наприклад, якщо контрагент подав на фонд до суду і виграв, або якщо фонд вчасно не розрахувався з підрядниками. Інтереси пайовиків при цьому не повинні страждати.

Фіксовані суми видатків. Суму винагороди КК прописано в ПДУ, також там зазначені ліміти видатків із коштів фонду: винагороди ЦД, реєстратора, оцінювача, аудитора, інші витрати. Якщо за підсумками року КК витратить більше, ніж зафіксовані у ПДУ проценти від середньорічної вартості чистих активів фонду, вона буде зобов'язана повернути переплату. Це має гарантувати пайовику захист від зайвих витрат КК.

Можливість змінити КК. Якщо пайовикам не подобається, як КК керує їх активами, вони можуть винести питання про зміну КК на загальні збори пайовиків. Це можуть зробити пайовики, що володіють загалом не менше ніж 10% від усіх виданих паїв фонду. Проводити загальні збори у такому разі буде депозитарій.

Можливість змінити паї одного ПІФу на паї іншого ПІФу в тій же КК. Це корисно в тих випадках, коли пайовика влаштовує, як КК керує його майном, але хоче розподілити ризики. Наприклад, КК у довірчому управлінні має кілька фондів. Кожен фонд розрахований під свої цілі та працює з певними активами. Пайовик, який володіє паями одного ПІФу, може просто обміняти частину з них на паї іншого ПІФу - замість того, щоб погашати паї і купувати нові. Платити ПДФО при обміні не потрібно, тому що немає доходу у вигляді грошей, і термін володіння паями не обнулюється.

Недоліки ПІФів

Дохід не гарантовано. КК не може гарантувати, що пай подорожчає, бо будь-які інвестиції – це ризик.Якщо КК вклалася в акції, а емітент збанкрутував, пайовики втратять гроші. Інвестиції в депозити та нерухомість теж мають ризики: у банку можуть відібрати ліцензію, а будівля може банально впасти. Тож у кожному ПДУ вказується, що результати інвестування у минулому не визначають доходів у майбутньому.

Постійно зростаючі комісії. Щороку Банк Росії посилює вимоги до співробітників КК, тому КК розширюють штат і підвищують зарплати. Відповідно вартість послуг для клієнтів зростає.

Шість років тому КК з п'яти фінансових фахівців могла вести вісім закритих фондів за винагороду 50 000 ₽ на місяць з кожного фонду. Зараз КК, яка веде вісім закритих фондів, бере з кожного ПІФу від 150 000 ₽ на місяць, а штат збільшився щонайменше вдвічі. Це усереднені розрахунки, можуть змінюватися залежно від активності фондів.

Високий поріг входу до закритих фондів. У законі не зазначено мінімальної суми внеску. Насправді у закритих фондах сума починається від 250 тисяч рублів. Одна КК, з якою я працював, видає паї при внеску від 10 млн. рублів.

У відкритих фондах мінімальна сума внеску значно нижча, зустрічаються варіанти від 1000₽. Чим більша та відоміша фінансова організація, тим більше коштів вона може залучити і тим менше коштуватимуть її послуги у перерахунку на одного клієнта.

ЦД, реєстратор, оцінювач та аудитор працюють на КК. Незважаючи на те, що ЦД контролює дотримання інтересів пайовиків, винагороду йому платить КК. Це означає, що у ситуаціях, які безпосередньо не суперечать законодавству, ЦД вигідніше домовитися з КК, попросивши видозмінити чи переписати спірні умови угоди.

Найбільші холдинги, крім своєї КК, створюють ще й власний депозитарій. Це не заборонено законом.Наприклад, група компаній «Регіон» має свою КК і свій ЦД.

Оцінювача та аудитора КК вибирає для фонду сама та оплачує їхні послуги за рахунок ПІФу. Тому КК може попросити оцінювача трохи завищити оцінну вартість активів, щоб збільшити свою винагороду. Аудитора можна попросити не виносити в аудиторський висновок дрібні порушення, щоб не псувати репутацію КК в очах пайовиків. Тобто все своє, кишенькове.

Ліцензійні ризики. Якщо у КК відкликають ліцензію, пайовикам доведеться шукати іншого довірчого керуючого.

Якщо анулюють ліцензію депозитарію, робота КК на якийсь час зупиниться. КК доведеться терміново шукати іншого СД, реєструвати зміни до ПДК, переглядати розмір винагород та регламент роботи. Анулювання ліцензії може призвести до зриву угод та недоотримання доходу.

Що не так із ПІФами

За шість років я попрацював у різних керуючих компаніях. І лише одна з них справді працювала з великою кількістю пайовиків. Більшість КК було створено штучно. Їх вбудовували у фінансово-промислові холдинги, щоби економити гроші компанії: ПІФи не сплачують податки на прибуток.

Для звичайного клієнта це погано, бо такі КК не дбають про якість послуг та не дорожать своєю репутацією. Основний пайовик забезпечує їм стабільність, а інших інвесторів вони розглядають як невеликий додатковий дохід.

Ось як виглядає ця схема для бізнесу у сфері нерухомості. Усі активи, які призначені для продажу чи здачі в оренду, передаються кишеньковим КК та стають майном ПІФу. А далі ПІФ самостійно здає та продає нерухомість — податок на прибуток при цьому нульовий.

Хитрість у тому, що пайовик не може дізнатися, хто, крім нього, володіє паями фонду.КК щомісяця посилає до Банку Росії звіт про власників паїв, але це закрита інформація, вона не розголошується. Єдиний варіант - запитати представника КК під час особистої розмови, але КК не повинна розкривати цієї інформації.

Якщо пайовик хоче переконатися, що він єдиний чи найбільший власник паїв фонду, йому можуть неофіційно показати документи. Але якщо пайовик хоче дізнатися, скільки ще людей вклалися до ПІФу, то йому, швидше за все, відмовлять.

Я б не радив ПІФ тим, хто хоче вкласти гроші і забути про них на пару років. Пайовику варто періодично перевіряти, як йдуть справи у КК, дізнаватися про стратегію, плани та прогнози.

ПІФи vs БПІФи

Наприкінці 2010-х — на початку 2020-х у Росії почали активно з'являтися біржові пайові інвестиційні фонди (БПІФи). Фактично, це аналоги іноземних ETF.

У нас вже була стаття з докладним порівнянням, але якщо коротко, то БПІФи здаються кращими за ПІФи за рахунок більшої ліквідності, нижчого рівня витрат і в цілому зручності використання.

Крім того, останніми роками з'явилося безліч БПІФів від різних керуючих компаній, що відрізняються активами, стратегіями, комісіями. На квітень 2023 року на Московській біржі торгується більше сотні фондів на акції, облігації, золото, активи грошового ринку або такі, що містять кілька класів активів.

Запам'ятати

1. Інвестиції в ПІФи – це завжди ризик.
2. Угодами від імені фонду займається КК, вся відповідальність на ній.
3. Пайовики не можуть забрати своє майно з ПІФу — тільки продати чи погасити паї та отримати гроші.
4. Вільно розпоряджатися можна лише паями, не обмеженими у обороті.
5. Кваліфіковані інвестори можуть проводити управління ПІФом.
6. Відкриті ПІФи дають людям із мінімальними сумами доступ до інвестування у цінні папери по всьому світу.
7. Закриті та інтервальні ПІФи допомагають отримувати дохід від наявних активів.
8. Якщо вирішили вкластися в ПІФ, варто періодично перевіряти, як йдуть справи у КК.
9. Перед рішенням вкластися в ПІФ обов'язково вивчіть БПІФ - можливо, є біржові аналоги з більш привабливими умовами, ніж у небіржових ПІФ.

Новини щодо інвесторів — у нашому телеграм-каналі. Підписуйтесь, щоб бути в курсі того, що відбувається: @investnique

• Grigory Kharin Дякую! Чекаю на продовження! 3
• Андрій Куксов Краще вкластися в ОФЗ або ETF. 2
• Ігор Дідух Привіт давно читаю вас і всім рекомендую! Є нерезидентом РФ, але активним користувачем вашої карти. як бути і що робити, щоб інвестувати? є громадянином найнезалежнішою та живу на 2 країни. прошу рекомендації що робити з вільними рублями?) 1
• Павло Комаровський Найголовніше не зазначили: середній розмір комісій ПІФів. Тоді б питання «чи варто вкладатися» одразу відпали. 7
• Alexander Fomin А ще КК може раптово вирішити, що фонд тепер вкладатиметься в інші папери. Тобто вчора ви були пайовиком фонду облігацій з ETF - iShares JPMorgan USD Emerging Markets, а сьогодні фонд став вкладатися в окремі облігації замість ETF. Ощадбанк Управління Активами, наприклад. 3
• Микита Луценко Павле, тільки згадав про твою статтю:) 0
• Markuc Norman ПІФи - це лайно. Не надумайте з ними зв'язуватися. У мене та ще двох знайомих там були гроші один рік. Забрали їх у мінусі, з відчутними втратами. Ще один колега тримав там гроші півтора роки. Отримав прибутковість аж один відсоток від вкладених коштів! За півтора роки! Лажа повна! Краще тримали б на депозиті в банках.Не ведіться на послуги ефективних у лапках манагерів у піфах. будете у збитках. 2
• Vyacheslav Alferov Ігор, переведіть у більш стабільну валюту :) 0
• Vyacheslav Alferov Markuc, 1%, це, напевно, після вирахування комісій керуючого, а так би й 6-7 могло набігти. Коротка розповідь, як суттєво комісія впливає на середньорічну прибутковість https://www.youtube.com/watch?v=YrTYz-5n5vE 1
• Денис Дубровський Markuc вкладався в КК Уралсиб, відкритий фонд, збалансований. Вибирав його за багатьма критеріями. Через 3 роки забрав. Прибутковість ~16℅ на рік. Ще вирахування можна отримати. 5
• Данило Щербаков Павло, і який середній розмір комісій ПІФів? 3
• Павло Комаровський Данило, за найбільшими ПІФами акцій - близько 4-5% 1
• Сергій Панфілов Відмінна альтернатива паям - ETF 2
• Аліса Візарієва Пробував уралсибовські, прокотився на енергетичному непогано нагору, але потім вирішив закріпитися. Потім вкотився в облігаційні від албфабанку, але прибуток від них розчарував, і тепер пішов повністю на вільні хліби.
• Arsen Medzhidov Тримав невеликі гроші в 4 ПІФах УК-Сбербанк, тримав недовго, 4 місяці, за цей період прибутковість з урахуванням комісії склала близько 12-15% річних. я була позитивна динаміка останні 3 роки, хоч це і не показник на який можна 100% спиратися, все ж таки
• Антон Черепанов та 0
• Andrey Rempel Павло, мінімум! Плата за "вхід", за керування, за "вихід". 5
• Шаміль Іманалієв Урра! Я нарешті зрозумів, що це таке. За наявності у мене 10 млн., я подумав би. А так, що я засвоїв, то це те, що ПІФ треба ретельно підбирати з погляду КК. І взагалі мені здається, що цей інструмент вимагає наявності певної кваліфікації інвестора. 1
• Віктор Олексійович Дивно, автор пише, що після вкладення грошей у Піф, забрати їх назад більше не можна. А в чому тоді сенс? Нісенітниця якась. Я не надто розуміюся на умовах обслуговування різних керуючих фінансами компаній, але в МТС Інвестиції, де в мене кілька паїв, купував і продавав. Єдине гроші приходять на світ не миттєво, але це ж такі правила, а тому що компанія не хоче вам нічого повертати. У будь-якому випадку, інвестиції кращі за вклад- якщо вклаж закрити раніше терміну, то відсотки не отримаєш, а ось інвестиції завжди модно продати і отримати всі гроші, які заробив. 0
• Катерина Іванова, а у мене хороший результат в альфа-капітал. у мене кілька фондів, відкрила у травні 2019 року, все у плюсі. Якісь понад 20%, за якимись понад 10%. я більш ніж задоволена 4
• А.С.Б. ні 0
• Чубчик Кучерявий Автор скромно промовчав про основні ризики ПІФів 1. Винагороду КК отримує як за результат, так і за процес (т.зв. "управління"). Тобто. як би не спрацювала КК, свої комісійні вона отримає. Управляючі ПІФами всі один одного знають. І в разі чого перед конкретним керівником може стати дилема: допомогти знайомому чоловічку (керуючому іншим ПІФом), наприклад, купивши у нього неліквід для отримання їм потрібного результату, наприклад перед звітом, або не допомогти заради прибутку незнайомих йому пайовиків. При цьому сам керуючий ніякої відповідальності за "невдалу" купівлю/продаж не несе (хіба що втратить невелику премію). Як Ви вважаєте, що вибере керівник ? Якщо Ви не знаєте чіткої відповіді, раджу згадати історію 2008 року з керуючим одним із Фондів ХХХХХХ. Володимир Архангельський, Ви ж знаєте про що я? :) 2.ПІФи не мають права довгий час перебувати в кеші (принаймні раніше було так), тільки в паперах. Тому в періоди падіння ринку, БУДЬ-ЯКИЙ ПІФ акцій/облігацій буде в мінусі. Володимир Архангельський, це правда? :) 3
• levsha Ні, я б 25% від мільйона витратив на навчання. Щоб добре у всьому розібратися. 3
• зап/частини для ТНВД - ні 0
• зап/частини для ТНВД - Привіт! Я громадянин України і нічого не порушував! Я у 1993 році розмістив у ЧІФ "Капітал" 36 ваучерів і отримав Сертифікат на 360 акцій (360.000 рублів), за якими жодного рубля (за девідендами) так і не отримав! Я вирішив, що нехай пенсійний фонд "Кристал-Пенфо" накопичує пенсію, відкривши рахунок у філії 2385 Ощадбанку СРСР. Але у 2008 році пенсійний фонд по суду став БАНКРОТОМ! Мені потрібна ДОВІДКА про стан мого пенсійного рахунку. А також СНІЛС! Просто класика з розлучення своїх ж мешканців. Мені потрібна юридична допомога щодо повернення накопичень! І впевнений тільки з Вашою допомогою чиновники вирішать все за законом і справедливістю! Копію листа надіслано президенту Путіну В.В. З повагою Поправка Юрій Васильович. маму з татом СРСР пограбував на 18000 рублів (вклади в Ощадбанку), тепер мене з дружиною вирішили залишити без акцій та девідендів та ПЕНСІЙ. Діти сказали, що не хочуть у такій країні жити, де ДЕРЖ ОБМАН всюди! 0
• Володимир Приморський Ні 0
• Маша Букіна немає 0
• Григорій Бард Данило, 0% 1
• колян попів Частково 0
• Раїса Ні за що. Це чиста вода лохотрон. Користуються протягом 3 років чужими грошима, а під час видачі ще й утримують. Про прибутковість і мріяти не потрібно. 0
• Валентин Соколов Я вклав в Ук відкриття 1000000 руб у збалансований 4243, через 6 місяців пай виріс від закупівлі на 6 руб.а на рахунку мінус 18000руб, портфель складався з акцій при перевірці акції не просіли, запитав звіт надіслали туфту. НЕ кладіть це шахраї. 0
• Theodor Theos Звичайно! 0
• Theodor Theos Так, звичайно. Правильно розподіливши співвідношення між ПІФ облігацій, ПІФ акцій та ПІФ високоризикованих акцій 0
• Theodor Theos Шаміль, а який інструмент підходить? самостійно через брокера? виглядає ще сумнівніше 0
• Маргарита НІКОЛИ. НІ ЗА ЩО. 0
• Theodor Theos Андрію, більше шансів підняти капітал? чи по комісіях виграємо? 0
• Theodor Theos Alexander, За великим рахунком, якщо ви володієте знаннями і часом, то вигідніше самому формувати портфель цінних паперів, ранжувати його, здійснювати угоди. А якщо знань та/або часу немає, то довіряєш КК. Принаймні у хорошій КК мають бути сильні аналітики, що своєчасно та коректно розподіляють портфель.
• Theodor Theos Шаміль, Ну ось, сказав "а", говори і "б". А то розбурхав, а альтернативу не сказав. Навпаки, для пересічної людини, кому важливо накопичити та обганяти інфляцію, цей інструмент явно підійде, але тільки "в довгу". Швидко підняти грошей у ПІФ не вийде (від сюди і лають ПІФи, бо спекулянтів багато хто хоче швидко збагатитися).
• Сергій Панфілов Вікторія, ETF на біржі торгується, а в заголовку прямо протилежне 0
• Тетяна Ш ні 0

ПІФ - недорогий спосіб одночасно купити багато акцій та облігацій

Пайовий інвестиційний фонд — найпростіший з погляду професіоналів ринку, але не найлегший у розумінні приватного інвестора інструмент. У лікнепі «РБК Інвестиції» відповіли на запитання про ПІФ, які часто ставляться.

Що таке ПІФ

ПІФ (пайовий інвестиційний фонд) – це інструмент колективного інвестування. Інвестори вкладають гроші або наявне у них майно в єдиний фонд, який купує на загальні кошти активи, визначені його стратегією, — акції, облігації , нерухомість та інші. Загальне майно фонду ділиться пропорційно вкладеним коштам на паї, кожен із яких засвідчує право власності інвестора частину майна фонду.

Робота ПІФ у Росії регулюється Федеральним законом № 156 від 29.11.2001 «Про інвестиційні фонди». Основні наглядові функції щодо дотримання закону здійснює Банк Росії, він розглядає скарги (заяви, звернення) громадян, і юридичних, пов'язані з порушеннями вимог цього федерального закону та нормативних актів ЦБ.

Різні форми пайових інвестиційних фондів створюють і пропонують своїм клієнтам як форми інвестицій як великі банки («Сбер», «Тінькофф», ВТБ, Альфа-Банк, Россільгоспбанк та інші), що виступають як агенти, так і керуючі компанії, які вузько спеціалізуються тільки на цьому виді інвестицій, наприклад «Арікапітал», «Дохід», «УК Капітал» ПІФ» та інші.

Серед керуючих компаній за кількістю ПІФ на російському ринку лідируючі позиції, за даними НАУФОР, займають: "Альфа-Капітал", "Перша", "ВІМ Інвестиції", "Райффайзен Капітал", "Тінькофф Капітал", "Газпромбанк - Управління активами" та інші.

Види ПІФ

Загалом у Росії зареєстровано 1965 ПІФ. У 2021 році кількість пайовиків ПІФ зросла втричі - до 8,7 млн. Найбільша кількість пайовиків зафіксована у біржових фондів - 5,6 млн, згідно з даними Банку Росії (.pdf). За підсумками 2021 року чистий приплив коштів до ПІФ становив ₽989,5 млрд.

ПІФ розрізняються за способом організації, яка включає терміни купівлі (видачі) і продажу (погашення) паїв.

Термін погашення паїв — це термін, у який керуючий фондом зобов'язується повернути пайовикам їхні кошти у розмірі вартості паїв, що належать їм, на момент їх гасіння за мінусом комісій і податків. За загальним правилом фонди можуть працювати і відповідно мати термін погашення паїв не більше 15 років. Мінімальний термін дії фондів жорстко прописаний у законодавстві лише для закритих фондів – три роки. Для решти діє правило пролонгації — якщо пайовики не вимагають погашення 75% і більше паїв, то договір вважається продовженим на новий аналогічний відрізок часу.

Відкриті ПІФ

ОПІФ (відкритий пайовий інвестиційний фонд) - це фонд, паї якого можна придбати, обміняти або погасити в будь-який робочий день за поточною вартістю чистих активів (СЧА), кількість паїв ОПІФ не обмежена.

Закриті ПІФ

ЗПІФ (закритий пайовий інвестиційний фонд) — це фонд, паї якого можна придбати лише під час формування ЗПІФ, випуску додаткових паїв або пайовиків фонду. Погасити пай можна лише у встановлений правилами фонду термін — від 3 до 15 років із можливістю пролонгації. Кількість паїв обмежена відповідно до правил довірчого управління фондом.

Інтервальні ПІФ

ІПІФ (інтервальний пайовий інвестиційний фонд) — це фонд, паї якого можна придбати, обміняти або погасити лише протягом певних інтервалів часу, встановлених правилами фонду, кількість паїв ІПІФ не обмежена.

Біржові ПІФ

БПІФ (біржовий пайовий інвестиційний фонд) - це фонд, паї якого можна купити і продати на біржі, кількість паїв БПІФ не обмежена.Паї БПІФ також можна погасити через уповноважених осіб, призначених компанією, що управляє. БПІФ формуються з цінних паперів відповідно до біржового індексу. У паїв БПІФ дві ціни — ринкова, як у ETF та акцій, та індикативна (iNAV), яка публікується на сайті Мосбіржі. Придбати пай БПІФ за розрахунковою ціною iNAV практично неможливо, але завдяки їй інвестор може оцінити, переплачує він за пай або бере його зі знижкою.

ПІФ та ETF: у чому відмінності

ETF (exchange traded fund) — це біржовий фонд, у якому зібрані цінних паперів з урахуванням будь-якого індексу, сектора, товару чи іншого активу. Акція (пай) ETF – це цінний іменний бездокументарний папір, який підтверджує опосередковане право його власника на відповідну частину активів фонду.

Найбільш близьким за значенням до ETF на російському ринку пайових фондів вважається біржовий, однак у них і тим більше в інших форм пайових фондів є відмінності.

• «Фонди ETF і БПІФи звертаються на біржі і можуть інвестувати в різні активи — від акцій та облігацій до дорогоцінних металів та нерухомості. Однак, на відміну від ETF, біржові ПІФ перебувають у російській юрисдикції, а отже, на них поширюються всі законодавчі пільги — наприклад, інвестори після трьох років можуть розраховувати на податкове відрахування. Папери біржових ПІФ доступні некваліфікованим інвесторам — на відміну від ETF, інвестувати в які можна лише, якщо їхні папери торгуються в Росії та мають біржовий лістинг. Інакше доведеться набувати статусу кваліфікованого інвестора», — розповів директор з аналізу фінансових ринків та макроекономіки КК «Альфа-Капітал» Володимир Брагін.
• ETF забезпечують повну прозорість та розкривають 100% своїх активів у режимі реального часу. ПІФ з 1 жовтня 2021 року зобов'язані розкривати лише найбільші позиції портфеля і лише раз на місяць, розкриття повного складу фонду робиться раз на квартал. Деякі російські КК розкривають найбільші позиції у складі фонду на щоденній основі з власної ініціативи, що забезпечує аналогічну прозорість ETF.
• У пасивно керованих фондах ETF традиційно мінімальна помилка відстеження щодо індексу і вона відкрито публікується. Контроль за дотриманням індексу в ETF здійснюється превентивно - до здійснення угод та додавання активів до фонду. У ПІФ, особливо активно керованих, можливе сильніше відставання від індексу, хоча за дотриманням умов довірчого управління, у тому числі за складом та структурою активів, в які КК вкладає кошти інвесторів, стежить спеціальний депозитарій. Але для угод, які здійснюються на біржі, попереднє узгодження зі спецдепозитарієм не потрібне — угоди з фінансовими інструментами перевіряються постфактум наприкінці дня. При виявленні відхилень від заявленої структури фонду чи інших порушень спецдепозитарій повідомляє про це як КК, так і регулятор - Банк Росії.
• Розрахункова ціна ETF-паю (iNAV) визначається, виходячи із вартості базових активів. Оскільки структура фонду відкрита, то і iNAV дає адекватну вартість активів фонду в кожний момент часу та дозволяє інвестору оцінити, чи виправдана ринкова ціна, яку вона дає премію чи дисконт. Якщо фонди ПІФ не розкривають у щоденному режимі свою структуру, то фактично ціна iNAV може зовсім не відображати реальну вартість і звичайний інвестор не може їх перевірити.Згідно із законодавством, вартість паю ПІФ може відхилятися від iNAV до 5%.
• ETF можна купити і продати виключно на біржі, ПІФ можна купити як на біржі, якщо вони там торгуються, так і подавши заявку безпосередньо керуючої компанії (уповноваженій особі) або в банк-агент.
• Паї одного ETF не можна обміняти на паї іншого ETF, тоді як обмін між деякими ПІФ однієї компанії, що управляє, можливий.
• Вартість паю ETF на біржі змінюється щомиті, вони торгуються так само, як і інші біржові інструменти. Вартість паю ПІФ визначається один раз за підсумками минулого дня і незмінна протягом наступного дня (за винятком БПІФ, у якого ринкові ціни також змінюються протягом торгів, а розрахункова ціна публікується кожні 15 секунд).
• ETF можуть сплачувати дивіденди, ПІФ дивіденди не сплачують (станом на початок квітня 2022 року). Якщо в портфелі ETF або ПІФ знаходиться актив, за яким передбачені будь-які платежі (купони з облігацій або дивіденди з акцій), то керуючий ПІФ ці надходження реінвестує, а керуючий ETF може як реінвестувати, так і виплатити власникам паїв ETF. Зазвичай розмір дивідендів ETF відомий заздалегідь.
• З паями ETF можна здійснювати торгові операції, характерні для акцій: отримувати кошти в борг від брокера під заставу паїв ETF, а також отримувати паї ETF в борг від брокера для коротких (шорт) операцій.

У 2022 році у власників паїв ПІФ і БПІФ може з'явитися можливість отримувати проміжні доходи — дивіденди та купони від паперів, що входять до фондів. Зараз купони та дивіденди реінвестуються.З 1 лютого 2022 року керуючі компанії отримали можливість створювати ПІФ з виплатою проміжних доходів - за рахунок отриманих до складу майна фонду дивідендів та (або) процентних (купонних) або інших аналогічних доходів за коштами та цінними паперами, що становлять фонд (вказівка ​​Банку Росії № 6023-У від 23.12.2021, .docx). «Під час отримання такого проміжного доходу не буде перериватися термін для отримання податкової пільги за довгострокове інвестування. Очікується, що механізм може бути реалізований при створенні нових фондів», - розповів начальник відділу інвестиційних продуктів і технологій КК «Відкриття» Євген Горбунов.

Як працюють пайові інвестиційні фонди

Керуючі компанії з власної ініціативи або з ініціативи групи інвесторів, які бажають створити пайовий фонд, проходять обов'язкову реєстрацію правил довірчого управління Банком Росії. Керівна компанія повинна мати ліцензію на здійснення діяльності з управління пайовими інвестиційними фондами. Потім КК приймає заявки від пайовиків, приймає майно та гроші в оплату паїв при формуванні фонду, завершує формування фонду та видає пайовикам паї.

У функціонуванні ПІФ задіяні спеціалізований депозитарій, який зберігає майно фонду та стежить за виконанням інвестиційної декларації, реєстратор, що враховує права на паї фонду, аудитор, оцінювач та як регулятор Банк Росії. Паї інвестиційних фондів згідно із законом відокремлені від майна КК, вони не можуть бути використані для здійснення операцій із контрагентами ні самої КК, ні брокером.

ПІФ — це юридично захищена форма інвестування, говорить директор з інвестицій КК «Відкриття» Віталій Ісаков.«У формат пайового інвестиційного фонду вбудовано багаторівневий контроль. Керівна компанія лише управляє, самі цінні папери зберігаються окремо, у спеціалізованому депозитарії. Без його перевірки та схвалення не проводиться жодна транзакція. Крім того, спеціалізований депозитарій стежить за правильністю розрахунку вартості паю та коректністю операцій, пов'язаних з видачею, погашенням та обміном паїв. Врахування прав на паї веде ще одна незалежна структура — реєстратор. Крім того, весь процес відбувається у зоні щоденного нагляду Банку Росії. Ця конструкція дуже добре зарекомендувала себе. За всю історію індустрії пайових фондів, з початку 1990-х, не було жодного випадку, коли б інтереси інвесторів постраждали від недобросовісних дій учасників ринку або в їхніх портфелях перебували не ті активи, за які компанія звітує», — зазначив Ісаков.

Пай — це цінний папір поряд з акціями та облігаціями, через схожість обігу паї біржових фондів часто називають також акціями, але варто розуміти, що інвестори пайових фондів не мають безпосередньо акцій компаній, які купує фонд. Вартість паю може як зростати, так і падати залежно від зростання чи падіння активів фонду.

Кожен пай наділяє власника однаковим обсягом прав. Ціни на пай ПІФ встановлюються за сукупною вартістю чистих активів (СЧА): ціна 1 паю = ВЧА/кількість паїв. Купівля паю ПІФ не вимагає обов'язкової участі у біржових торгах, паї можна купити в банку та у керуючих компаній.

Як заробити на ПІФ

Середньозважена прибутковість ЗПІФ у 2021 році склала 28,8%, ОПІФ - 7,0%, БПІФ - 5,2%, ІПІФ - мінус 0,3%, за даними Банку Росії.

Прибутковість ПІФ може зростати або падати за рахунок кількох факторів:

• вартість чистих активів. Чим більше кожен з активів усередині фонду зростає в ціні, тим вища загальна вартість портфеля та кожного паю окремо. Відповідно, якщо продати пай у момент, коли загальна ВЧА вища за ту, ніж була при купівлі, то інвестор отримує прибуток. І навпаки, зниження вартості чистих активів призведе до збитків, якщо продати в цей момент;
• приріст капіталу. При продажі з портфеля цінного паперу, який виріс у ціні, відбувається загальний приріст капіталу фонду. Якщо продається актив, що подешевшав, то і капітал фонду зменшується;
• виплата дивідендів. Коли фонд отримує дивіденди з акцій або купони з облігацій, що входять до його портфеля, він розподіляє пропорційну суму цього доходу між інвесторами. На сьогодні російські фонди реінвестують їх, за рахунок чого зростає загальна вартість активів. 2022 року на ринку можуть з'явитися відкриті ПІФ, які зможуть виплачувати проміжні доходи інвесторам відразу після їх отримання.

Оцінюючи прибутковості інвестицій у ПІФ необхідно віднімати з неї комісії, які утримує управляюча компанія, і податки. Комісії можуть бути встановлені за купівлю та продаж паю, винагороду КК за управління грошима інвесторів, за роботу спецреєстратора. Розміри комісій зазначені у правилах довірчого управління кожного конкретного фонду.

Чи варто вкладати у ПІФ

Які є ризики інвестування у ПІФ?

• Немає гарантії отримання прибутку. Динаміка вартості паю залежить від вартості портфеля цінних паперів, які розміщені кошти фонду.Ціновий ризик (зміна курсової вартості цінних паперів у портфелі) притаманний як фондам облігацій, так і фондам акцій. При цьому фонди облігацій, як правило, мають також і кредитний ризик. Для мінімізації останнього слід звернути увагу до рівень концентрації (максимальної частки одного корпоративного емітента) всередині фонду.
• Немає гарантії збереження коштів. Вкладення у пайові фонди не застраховані державою. Забезпечується лише право на пай, але його ціна може впасти до нульових позначок під час падіння ринку.
• Невиправдані очікування. Інвестор може вибрати ПІФ, що не відповідає його інвестиційній стратегії, не проаналізувавши можливий склад фонду, історичну прибутковість та ризик-профіль. Розумним інвестиційним горизонтом, щоб стратегія фонду змогла себе показати, прийнято вважати три роки і більше — на довгому горизонті інвестиції мають найбільший ефект і дають можливість отримати податкову пільгу. Історична прибутковість у минулому не гарантує прибутковості у майбутньому, але дозволяє проаналізувати «поведінку» фонду у різних ринкових умовах.

Які є переваги інвестування у ПІФ?

• Низькі початкові вкладення. Вартість паїв серед біржових фондів починається від ₽1, більшість відкритих ПІФ доступна від ₽1000.
• Диверсифікація. Ризик розподіляється одразу між кількома фінансовими активами, а отже, зниження вартості одних цінних паперів компенсується зростанням інших. За допомогою ПІФ інвестор навіть із невеликим капіталом може зібрати високо диверсифікований портфель, у якому можуть бути папери десятків різних компаній із різних секторів і навіть країн.Також багато ПІФ дають можливість інвестувати в товарні активи, те саме золото, позбавляючи інвестора необхідності купувати і зберігати фізичний метал.
• Ліквідність. ПІФ - ліквідна форма інвестування, купівля та продаж (погашення) паїв можливі в будь-який робочий день, відсутня мінімальний термін інвестування. Високу ліквідність мають БПІФ — купити або продати паї біржового фонду інвестор може буквально за частки секунди через брокерські програми.
• Нижчий неринковий ризик. Окремо придбані клієнтами акції та облігації брокер може використовувати для здійснення угод з контрагентами, що при несприятливому розвитку подій та виникненні фінансових проблем у брокера породжує ризик втрати інвестором вкладень. З паперами біржового чи відкритого фонду такого трапитися не може, оскільки вони згідно із законом відокремлені від майна КК, а облік портфеля ведеться окремою організацією – спецдепозитарієм», – пояснив Брагін.
• Професійне керування портфелем. Інвестору не потрібно витрачати час на ребалансування свого портфеля та реінвестування грошових потоків, а вибір цінних паперів, складання портфеля та ризик-менеджмент з боку професійного керуючого фондом, як правило, досягають кращих результатів порівняно з самостійним управлінням.
• Прозора форма інвестування. Має публічну історію прибутковості, очищеної від усіх комісій та витрат, щоденну вартість паю, що базується на ринкових котируваннях, а також щоквартальне розкриття повного складу фонду.

«2022 року ми побачили реалізацію геополітичних ризиків, які позначилися не лише на динаміці цін на активи, що входять до складу БПІФ, а й на зміні фінансової інфраструктури ринку загалом. У зв'язку з цим нам доведеться перебудувати інфраструктуру з урахуванням нових реалій, — каже генеральний директор УК «Тінькофф Капітал» Руслан Мучипов. — Але інвестування в БПІФ було і, як і раніше, залишається зручною можливістю диверсифікувати свій портфель за активами, галузями чи регіонами. Це особливо важливо в поточних умовах невизначеності та підвищеної волатильності . Інвестування коштів у БПІФ дозволить мінімізувати можливі ризики щодо окремих емітентів чи активів».

Оподаткування пайових інвестиційних фондів

До паїв, які звертаються на біржі, можна застосувати як пільгу довгострокового володіння, так і податкове відрахування з ІІС (Фото: Shutterstock)

База оподаткування виникає при погашенні (продажу) інвестиційних паїв. Дохід, що утворюється при погашенні паїв, оподатковується прибутковим податком — 13% для фізичних осіб, а після досягнення доходів ₽5 млн — 15% ПДФО на ту частину, яка перевищує суму доходів ₽5 млн.

Наприклад, дохід за цінними паперами за рік становив ₽5,5 млн. З ₽5 млн ПДФО буде утримано за ставкою 13% - ₽650 тис., а з ₽500 тис. - за ставкою 15% - ₽75 тис.

При обчисленні податку з оподатковуваного доходу віднімаються витрати, пов'язані з придбанням, зберіганням та реалізацією паю (комісії, надбавки).

приклад

Вартість паю при покупці ₽10 000, комісія 1% ₽100

Вартість паю при продажу ₽12 000, комісія 1% ₽120

Дохід фізичної особи не перевищує ₽5 млн, тобто ПДФО розраховується за ставкою 13%

При розрахунку ПДФО із загального прибутку віднімаються комісії:

ПДФО при продажу або погашенні ПІФ = (ціна продажу - ціна купівлі - мінус комісії) * 13%

(₽12 000 — ₽10 000 — ₽100 — ₽120) *13% = ₽231,4

ПДФО утримується автоматично — компанія, що управляє, наділена функціями податкового агента, тому вона розраховує і виплачує дохід пайовику вже за мінусом податків, жодних додаткових дій від нього не потрібно.

ПІФ не сплачують податки з майна, що їм належить. Це дозволяє управляючому реінвестувати весь отриманий дохід у придбання нових активів, що збільшує ефективність вкладень пайовиків ПІФ.

Податкова пільга — від податку звільняється ₽3 млн доходу з проданих (погашених) цінних паперів за кожен рік інвестування (₽9 млн за три роки плюс ₽3 млн за кожний наступний). Податковий відрахування також застосовується до доходів від операцій з паями відкритих пайових інвестиційних фондів, управління якими здійснюють російські компанії, що управляють, що перебували у власності платника податків більше трьох років, згідно зі ст. 219.1 НК РФ.

При купівлі паїв біржового фонду на індивідуальний інвестиційний рахунок (ІІС) можна застосувати податкові пільги та не сплачувати податок під час продажу паїв.

Рекомендуємо наш обліковий запис у мережі «ВКонтакте» — оперативний контент про інвестиції, багато відео та корисних лайфхаків

Біржовий фонд, який вкладає кошти учасників у акції за певним принципом: наприклад, індекс, галузь чи регіон. Крім акцій до складу фонду можуть входити й інші інструменти: бонди, товари та ін. Мінливість ціни у певний проміжок часу. Фінансовий показник у управлінні фінансовими ризиками. Характеризує тенденцію мінливості ціни – різке падіння чи зростання призводить до зростання волатильності. Докладніше Фінансовий інструмент, що використовується для залучення капіталу.Основні типи цінних паперів: акції (надає власнику право власності), облігації (борговий цінний папір) та їх похідні. Детальніше Борговий цінний папір, власник якого має право отримати від особи, яка випустила облігацію, її номінальну вартість в обумовлений термін. Крім цього облігація передбачає право власника отримувати відсоток її номінальної вартості чи інші майнові права. Облігації є еквівалентом позики і за своїм принципом схожі на процес кредитування. Випускати облігації можуть як держави, і приватні компанії. Дивіденди є частиною прибутку або вільного грошового потоку (FCF), яку компанія виплачує акціонерам. Сума виплат залежить від дивідендної політики. Там же прописана їхня періодичність — раз на рік, кожне півріччя чи квартал. Є компанії, які не сплачують дивіденди, а спрямовують прибуток на розвиток бізнесу або просто не мають можливості через слабкі результати. Акції дивідендних компаній найчастіше цікаві інвесторам, які хочуть досягти фінансової незалежності або забезпечити собі гідний рівень життя на пенсії. За допомогою дивідендів вони створюють джерело пасивного доходу. Детальнiше Пайовий інвестиційний фонд, а скорочено ПІФ, є інструментом, при якому інвестор поміщає свої кошти у фонд і отримує за це «шматок» усіх активів і, відповідно, прибутку. Докладніше